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2019-09-09 点击：682
相信不少小伙伴在申购和买卖可转债的时候，时不时会碰到一种与可转债长得很像的债券，一般这种债券名称的后面上都带有“EB”两个字母。说到这里，估计有些玩可转债的“老司机”已经知道了，刷子说的这种债券，它的名字叫可交换债。
可交换债与可转换债，虽然看起来很像，只有一字之差，但其实两者有本质上的差异，具体差异可参见之前的文章：。简言之，除了发行主体、转换股份来源不同外，这两种债券最大、最本质的差异在于对转换股价下修的意愿不同。
我们经常会看到，一会儿这个可转债下修转股价了，一会儿那个可转债下修转股价了，比如前一段的光华转债和亚泰转债，以及今天刚刚公告下调转股价的鼎胜转债，却几乎看不到可交换债下修换股价。这是因为，发行可交换债的股东基本都是大型国有企业，本身就不差钱，发行可交换债基本是冲着低息借款来的，到期还钱就是了，压根没有下修换股价的意愿和动力。
我们都知道，下修转股价和正股上涨，是可转换债实现强赎不可或缺的两条腿。不愿下修换股价的可交换债，就像跛了一只脚，强赎只能依靠正股自身上涨，如此一来难度就大多了，其结局大多数是到期还钱。所以，市场对这两种债券的追捧程度就形成了鲜明的对比，可转换债门庭若市，可交换债门可罗雀。
但任何事情都不是绝对、一成不变的，“万年”不下修换股价的可交换债，目前仿佛也开始出现了“裂隙”。
9月5日，伊力特发布公告，将其发行的可交换债“18伊力EB”的换股价，从之前的21.18元/股下调到15.80元/股，引发了市场的一片惊呼。其实，这并不是伊力特第一次下修换股价，早在5个月前的4月9日，伊力特已把换股价从27.24元/股下修为21.53元/股。
伊力特两次主动下调可交换债换股价，是否预示其它可交换债也会跟进效仿呢？那倒不一定。这是因为，伊力特发行的“18伊力EB”具有一定的特殊性，它是非公开发行的，发行对象是特定的、不公开的，之所以如此频繁下修换股价，应该是发行时与发行对象有过专门约定。
但无论如何，“18伊力EB”换股价的下修，还是为那些公开发行的可交换债下修换股价带来了一丝希望，但愿这一丝希望能在不久的将来，“星星之火，可以燎原”。
注：1.本文仅是个人的分析和思考，不作为投资建议，据此操作，盈亏自负。2.友情提醒：可转债属低风险投资，但不代表没有风险。转债千万条，不亏第一条；投资不谨慎，亲人两行泪。
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