导读：不良资产包价格、地产周期导致抵押物价值变化等因素，对不良资产处置机构的价值发现能力和资源整合、资产重组水平，提出了更高要求。“买买买”的粗放经营难以为继，定制化服务的重要性日渐凸显。
整合资源者得天下，不良资产市场进入群雄合作和分化阶段，行业细分化专业化成定局。
毕马威相关人士日前表示，
不良资产处置市场的经营模式，正从批发式大规模的粗放经营，向精细雕琢的个体零售式转变，并购重组将成为不良资产提升价值核心；由资本导向到专业引领，未来
3-5年将涌现行业级的龙头企业，细分领域也将出现具有话语权的专业权威机构。
为什么需要精雕细刻的定制能力？因为不良资产供给三方面的变化。
根据毕马威数据，截至2018年末，商业银行不良贷款余额2.03万亿元，商业银行不良贷款率1.83%，2019年前两季度不良资产贷款余额连续攀升。截至2018年，全国各省份的不良资产成交价格较2017年普遍有所下降，但受一级市场处置量减少，股票及债券市场不振影响，不良资产包价格仍处于较高价位，特别是东南沿海地区仍在5折以上。这在成本端对不良处置机构产生压力。
分行业看，目前银行不良贷款主要集中在制造业、批发零售业、租赁和商务服务业。如农业银行半年报显示，上述三个行业不良贷款合计
1049亿元，占该行全部公司类不良贷款的70%。这三个行业的不良率分别是4.97%、7.91%、1.6%，高于该行不良率的平均水平。
此外，截至6月末银行个贷不良率为1.25%，相比上年末上升了0.1个百分点。同期信用卡不良率为1.81%，相比上年末上升0.29个百分点，今年上半年样本银行信用卡不良率上升幅度达到2015年以来最高值。
银行不良资产的多样性趋势，对不良处置机构的服务能力提出要求。
产业周期的变化，也对不良处置提出了新要求。比如不良资产的抵押物
60%涉及房地产，大部分是土地、厂房、酒店、商场等，流动性较差。在土地房产单边升值的周期里，快进快出成为行业惯例，每一个不良资产的转手者都能不同程度获利，导致很少人真正关注基础资产的好坏。在当前房地产下行周期里，不良资产处置更加考验对抵押物价值的定价能力，以及资产重组、盘活能力。
“买买买”的模式已经行不通了。中国东方资产专家认为，过剩产能的市场化出清、僵尸企业的有效处置、传统产业的转型升级，都需要通过资产重组、企业重组乃至行业重整，以化解存量资源中的供需错配问题，不良处置机构需要增强“三重”能力。
通过债务重组、资产抵债、资产出售、股权转让等方式，帮助企业偿还债务。特别是债务重组模式有利于加快实现资源整合和危机救助。
在债务重组模式下，首先根据债务人的实际情况，协商修改原定的债务清偿条款，如调整债务金额、期限、利率和担保方式等，然后债务人根据新的重组协议条款还本付息。
在此基础上，还可采取产业和金融结合、引进知名品牌及专业管理团队、追加投入资金、业务协同等方式，丰富债务重组的内涵和手段，盘活不良资产。
借助法定性重整程序，统一暴露所有债务，冻结锁定所有资产，并根据资产负债情况，对资产进行出售、剥离、运营或增值运作，最大化实现资产价值，从而一揽子彻底解决所有债务。
对问题企业或机构的资金、资产、人才、技术和管理等生产要素重新配置或外部引进，构建新的生产经营模式，帮助企业摆脱困境，实现企业价值再造和提升，使企业获得重生。
在重组方式中，信托具有一定优势。信托公司是唯一能够横跨货币、产业、资本市场的金融机构，能够整合运用几乎所有的金融工具，可以承担满足企业一揽子金融需求的“实业投行”的角色。对于具备较好产业整合价值的企业，信托可以积极对接国有和民营资本盘活资产，帮助优质企业发挥产业实力和低融资成本迅速扩张。
产融结合是不良处置的新方式之一。不良资产处置周期长、资金占用成本高，属于典型的资本密集型行业，产融结合基金是一种较理想的模式。在该模式下，金融资产管理公司作为普通合伙人（
GP）设立不良资产并购重组基金，引入行业龙头、产业资本、上市公司作为有限合伙人（LP），信托作为基金受托人和管理人引导合格社会投资者参与投资，通过不良资产并购重组基金收购和持有不良资产。有助于促进不良资产的“逆周期处置、顺周期销售”。
