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2023-04-06 点击：640
3月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，新一期贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均与上月持平。这也是LPR自2022年8月份下降之后，连续7个月“按兵不动”。
业内人士认为，LPR连续持稳，主要与中期借贷便利(MLF)等政策利率维持不变、市场利率快速上行使得银行负债成本大幅抬升、资负两端叠加作用下银行净息差进一步承压等因素有关，LPR报价没有相应下调的基础和空间。
2019年LPR改革后，MLF利率成为LPR报价的锚定利率，即LPR报价=MLF利率+加点，央行政策利率变动对LPR变动会产生直接有效的影响。中国民生银行首席经济学家温彬表示，本月央行开展了4810亿元MLF操作，中标利率维持2.75%不变，使得3月LPR调降的空间大幅缩减。同时，年初以来市场利率快速上行，银行负债成本走高，LPR加点下调受限。央行降准加快落地，也旨在缓解银行负债端压力，但此次降准幅度偏小，节约的资金成本相对有限，暂不足以推动LPR下调。
温彬表示，开年以来信贷投放节奏较快，超储率快速下降，银行间流动性维持低位，资金利率快速上行、波动加大;银行资产负债匹配压力显著上升，对中长期同业存单等主动负债的发行需求加大，也促使同业存单利率居高不下，银行负债端持续承压。为此，央行在超额续做MLF之后，超预期宣布降准，也意在释放低成本中长期流动性，缓解银行压力，增强其经营稳健性和抗风险能力。
“今年以来人民币贷款增长迅猛，信贷扩张过快导致银行负债压力加大、成本增加，减少加点的动力不足。”招联金融首席研究员董希淼说，如开年以来，银行发行的同业存单量价齐升，3月1日至15日同业存单加权平均利率为2.66%，高于1月2.45%、2月2.58%的平均利率水平。此外，本月LPR维持不变，还可能考虑到贷款利率已经处于历史低位以及内外均衡等问题。2022年以来，我国LPR已经下降3次，企业贷款利率处于较低水平。而在美国仍然进行加息的情况下，LPR维持不变，也有助于人民币汇率保持基本稳定。
去年末，商业银行净息差持续收窄至1.91%的历史低位，企业贷款利率首次降至4%以下。今年以来，企业贷款利率仍延续下行，在促消费、扩内需、稳地产等推动下，消费贷和经营贷的贷款利率也较去年下半年有所下降，多地首套房贷利率进入“3”时代。“预计一季度净息差进一步收窄，商业银行经营压力加大。且在首套住房贷款利率政策动态调整机制下，当前许多城市已经放开房贷利率下限，再以LPR下调推动房贷利率下调的必要性下降。”温彬说。
5年期以上LPR是房贷利率定价基准。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华同样认为，近期数据显示，楼市呈现企稳复苏态势;从目前各地调控情况看，绝大多数城市的房贷首付比例下限已经达到全国底线，部分城市房贷利率进入“3”时代。当前调整房贷利率基准必要性不大。
“年初以来，在一系列政策作用下，伴随经济转暖，房地产市场出现了一些积极变化，主要表现在市场销售降幅明显收窄。进入3月份以来，30个大中城市高频数据显示，楼市回暖进程正在加快。另外，今年1月份监管层建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。以上均意味着当前单独下调5年期以上LPR报价的迫切性下降。”东方金诚首席宏观分析师王青说。
王青表示，当前经济转入回升过程，但基础仍不牢固，短期内仍需要将企业融资成本和个人消费信贷成本保持在低位，为经济修复创造有利的货币金融环境。这也是近期央行持续实施较大规模逆回购、加量续做MLF以及3月实施全面降准的重要原因。由此，尽管3月份LPR报价保持稳定，但在去年12月及今年3月央行连续降准，以及去年9月以来存款利率普遍下调推动下，今年上半年实体经济融资成本仍有望保持在低位，出现类似近期DR007(银行间存款类机构7天质押式回购加权平均利率)、银行同业存单利率等短中端市场利率大幅反弹的可能性不大。
专家认为，下一步LPR仍有下降的空间。“从国内物价温和可控、政策空间足、银行盈利整体表现良好、资产质量稳健等方面看，LPR仍有调降空间。但未来调整需要根据宏观经济复苏、实体经济融资和银行息差压力等整体情况而定。”周茂华说，近日央行全面降准降低了银行负债成本，接下来应继续引导金融机构充分利用存款利率市场化调节机制，进一步挖掘LPR改革潜力等，拓宽让利实体经济空间，加大实体经济薄弱环节、重点新兴领域支持力度，促进消费和内需动能加快恢复。
董希淼表示，1月至2月虽然信贷增长迅猛，但住户贷款增长仍然缓慢，居民部门消费和投资需求低迷。应高度重视居民部门信心较弱、需求不足等问题，继续引导LPR尤其是5年期以上LPR适度下行，减轻居民住房消费负担，提振居民住房消费需求。同时，应加快采取综合措施，稳住和扩大居民日常消费和大宗消费。
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