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2019-09-09 点击：573
金融的知识谱系与符号系统
金融学主要研究市场主体在不确定的条件下，如何对稀缺资源进行最优配置。金融的核心价值与功能有三：一是资源配置，二是（资产）价值发现，三是风险管理。金融学的三大基石为：货币的时间价值、资产估值（资产定价）和风险管理,并由此建立了金融的核心语汇、知识谱系与符号系统。
1、货币的时间价值
金融学思维模式的基点是货币的时间价值，思考工具是终值、现值、年金，其中“现值”的概念最重要，所有的相关思维语汇围绕“现值”而展开，从而建立了金融学的思考起点。其思考模式是DCF价值评估模型（Discounted-Cash-Flow Model），即未来现金流的贴现。
金融视野下的价值由未来的收益而定。金融市场具有对未来收入流进行资本化，对未来收入变现的功能。资产的价值取决于未来的现金流。
2、资产估值（资产定价）
资金的时间价值和风险的量化，是金融资产定价的基础。金融资产价格，是由资金时间价值和风险共同决定的。金融资产定价理论有着极强的实践性，其运用的基础是无风险利率的形成和风险的量化。
资产定价与风险管理具有内在的逻辑联系，首先，资产定价分为：（1）确定性下的资产估值。即不考虑风险的资产估值，以货币时间价值（终值、现值）为思维基点，以DCF价值评估模型为思考工具；（2）不确定性下的资产估值。即考虑风险的资产估值，以方差与贝塔作为衡量风险的工具，通过分散化减小风险。其次，考量风险与收益的关系，建立资产定价模型，确定方差、贝塔、期望收益三者的关系。
3、风险管理
金融看待与处理风险（不确定性）的思维基点是：风险量化。风险如何量化？基于概率原理。量化风险的重要语汇：一是标准方差（（衡量不确定性，亦即波动性），二是贝塔（衡量风险敏
感度）。
金融对风险管理的思维模式是：量化、锁定、对冲、分散化。
一是量化、度量风险：以方差（标准差）、协方差、贝塔为思考工具，将风险分为非系统性风险与系统性风险，方差衡量不确定性，衡量非系统性风险，贝塔衡量风险敏感度，衡量系统性风险；
二是风险的锁定、对冲、分散化。风险管理的基本原则是风险汇聚（risk pooling）和风险对冲（risk hedge），其基础原理是概率论（概率的确定则基于大数法则）、风险发生的不完全相关性、风险发生的负相关与正相关的发生概率等。基于大数原则与风险独立性原则，通过风险汇聚、风险共享来分担风险，通过风险的分散化来降低风险，通过分散风险来提高收益。
资产定价与风险管理二者作为基石，构建起金融学的三大支柱：
一是投资组合理论：基于各投资风险的相关性，通过投资组合分散风险。将数理方法引入金融研究，提出有效组合边界和系统风险。
二是资产定价模型（CAPM）：建立风险与收益的关系。资产定价模型将风险分为两种：可以通过分散投资消除的非系统性风险，以及不可以通过分散投资消除的系统性风险。资产的系统风险是指，经济中所有资产价值总和的变动，对该资产价值的影响程度，量化后可以用贝塔（BETA）衡量。关注的风险只是不能通过分散消除的系统风险，因此要求资产回报率与其贝塔呈正比关系。
三是有效市场假说。有效市场假说的三种形式：弱式有效市场假说、半强式有效市场假说、强式有效市场假说，分别针对不同定义下的“可得到信息”，关注价格是否反映了对应资产的内在价值。
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